年报业绩靓丽却撑不起股价保险股低估值会让你心动吗

诚心佛教网 佛教天地 2020-04-25 13:00:54 0 亿元  保险  业务  平安  

  年报业绩靓丽却撑不起股价保险股跑输大盘低估值会让你心动吗?  4月10日,连续几天回暖的A股又在低开中开始了一天的交易,但是保险股依然不乐观。

  2020年,对于交出靓丽年报成绩单的保险公司来说,股价表现出现分化,但总体跑输大盘。

4月10日早盘,保险股指数年内跌幅达%,同期,上证指数下跌%,保险股指数大幅跑输大盘个百分点。

  具体来看,4月10日,中国平安、中国人寿、中国人保、中国太保、新华保险早盘低开,截至记者发稿,股价分别为元/股、元/股、元/股、元/股、元/股;与年初相比,跌幅分别为%、%、%、%以及%。  保险股在H股的表现更为糟糕。中国人保H股4月10日的开盘价仅为港元。

此前,在3月30日举行的年报业绩发布会上,中国人保董事长缪建民曾表示,我们H股低得不像话了。今年以来,中国人保股价不断走低,在3月19日更是以港元收盘价创下历史新低。而港股中国太平今年则累计下跌超30%,远高于其他保险股。内资保险股虽然估值吸引,但未来6个月缺乏催化剂,决定下调对保险行业评级由吸引降至与大市同步。4月8日,摩根士丹利发布了关于保险股的上述判断。  无独有偶,汇丰研究也做出了类似的判断:对内资保险股长期具结构性吸引力抱正面看法,但目前低估值的因素未足以支持更乐观看法。  不过,与外资投行看法不同,多家内地券商分析认为,利率下行叠加疫情影响,保险股已跌至估值低位。  亮眼成绩单  与走低的股价形成鲜明反差的是上市险企2019年的业绩。截至目前,中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险五家A股上市保险公司已悉数披露2019年业绩报告。  从经营情况来看,五家上市险企均有较为亮眼的表现。2019年上市险企财险业务保费增长保持平稳,人保、平安、太保全年保费规模分别为4316亿、2709亿、1336亿,全年保费增速为太保%、人保%、平安%。其中,车险业务依旧呈个位数低增长,非车险业务占比有所提升;而在非车险领域,人保、太保仍保持高增长态势,平安则增速放缓。  具体而言,中国平安车险增速%,非车险增速%,意外健康险增速%;中国人保车险增速仅为%,非车业务(包含意健险)增速达到30%;中国太保车险业务增速%,非车险业务(包含意健险)增速%。  寿险业务方面,根据2019年年报,上市险企全年保费规模分别为国寿5684亿、平安5237亿、太保2124亿、新华1381亿、人保1206亿;保费增速为新华13%、人保%、平安11%、国寿6%、太保%。  受益于股市较强与税收优惠政策,2019年平安、国寿、太保、新华、人保分别实现归母净利润1494亿元、583亿元、277亿元、146亿元和224亿元,分别同比增加%、%、%、%、%。扣除非经常性损益项目后,平安、国寿、太保、新华、人保的净利润分别同比增加%、%、%、%、%。  在新业务价值方面,五家险企呈现三增两降的分化,其中,中国人寿一枝独秀。2019年,中国人寿新业务价值亿元,同比增长%;平安人寿新业务价值亿元,同比增长%;人保寿险新业务价值亿元,同比增长%;太保寿险新业务价值亿元,同比下降%;新华保险新业务价值亿元,同比下降%。  同样,代理人队伍发展亦有分化。由于采取了队伍的高质量发展策略,平安、太保分别较年初减少18%和7%,而其他三家的人力规模则有较大幅度的提升,国寿、新华、人保的代理人规模较年初分别增加了12%、37%、57%。  事实上,上市寿险公司数据出现明显差异的背后是其战略的分化。  譬如迎接新任董事长王滨的中国人寿在2019年启动了鼎新工程,坚持提质扩量的路线,全年人力及产能均实现上升。  在2017年就已经完成管理层变动的中国太保,正在孔庆违+贺青掌舵下下,向以人才、数字、协同、管控、布局为工作重点的转型。  而新华保险在2019年年中会议上提出了二次腾飞的发展目标,其打法是资产负债双轮驱动,在以寿险业务为主体的格局上,加速发展财富管理、康养服务业务,从而实现最终的金融服务集团愿景。  中国平安则在2019年启动了优才计划,坚持有质量的人力发展,进一步强化科技转型力度。中国人保则迎来了创新驱动发展战略路线图启动3411工程,向高质量发展转型。  转机将出现?  4月3日,银保监会发布行业数据显示,保险业今年1月、2月累计实现原保费收入万亿元,同比仅增%,而去年同期同比增长%。  其中,财产险收入1846亿元,同比下降%;寿险收入8204亿元,同比下降%;人身意外险收入176亿元,同比下降%。只有健康险实现正增长,实现保费收入1542亿元,同比增长%。  2月份来看,疫情影响更加明显。经济观察报记者获得数据显示,2月当月,原保险保费收入亿元,同比减少亿元,下降%,增幅同比下降个百分点。其中,产险业务亿元,减少亿元,下降%;寿险业务亿元,减少亿元,下降%;健康险业务亿元,增加亿元,增长%;意外险业务亿元,减少亿元,下降%。  也正是面对新冠疫情的影响,就在近期,外资投行机构出现了并不是十分乐观的声音。例如,在研报中,汇丰研究表示,内资保险股的偿付能力比率仍然维持舒适的水平,不过若监管要求进一步明显提高,则需要通过发行债券或削减股息作改善;此外,研报还称,寿险的新业务价值前景未见亮点,预期下半年前业务量不大可能复苏,影响产品和代理策略。投资回报方面虽然暂时保持,但整体及净回报前景看来仍具挑战性。  与2019年,保险股一度风光无限,随着2020年市场的整体的回调,保险股却难以重回往日荣光。也正是因为此,不少分析师直呼,保险股被过度低估,保持看好态度。  中信建投研报指出,当前上市寿险公司股价对应A股P/EV(价格和内含价值比)估值分别为:平安倍、国寿倍、太保倍、新华倍;对应H股P/EV估值分别为:平安倍、国寿倍、太保倍、新华倍。研报认为,合理估值水平应在倍,龙头享受合理溢价,当前A股股价仍然偏低,H股更为便宜。  基于疫情影响短期保费收入增速放缓,疫情受控、复工在即,中长期看好保费增速回暖以及10年期国债利率在%附近波动等原因,中信建投认为短期再向下突破%的可能性较小,利于保险股估值企稳。其对保险行业投资观点保持不变,仍建议重点关注低估值及科技化程度较高的个股。  天风证券发布的研报称,平安、国寿、太保、新华当前估值已充分反映长端利率下行预期和保费端承压的预期。基于最悲观情景(10年期国债收益率2%、长期投资收益率预期%)测算EV的调整值,调整后的P/EV估值水平依然处于相对低位。其表示,4月中下旬开始保费有望迎来改善,投资端亦有利好因素,保险股的转机将较快出现。

版权声明

本文仅代表作者观点,不代表百度立场。
本文系作者授权百度百家发表,未经许可,不得转载。

下一篇 :返回列表

分享:

扫一扫在手机阅读、分享本文

留言与评论 (共有 条评论)
验证码: